《投资者网》蔡俊
光大永明人寿（下称“公司”），乍暖还寒。
近期，公司两大央企股东同步挂牌清仓所持股权，转让源于国企改革要求的“退金令”。而且，此番股权出清时机踩在一个特殊点，即公司刚实现盈利但偿付能力逼近监管红线。
换言之，政策驱动、资本补充、人事变革等多重交汇点集聚在公司。这种局面，顺利完成股权交割与增资落地将成为破局点。
央企股东“退金潮”
两大央企股东同步“清仓”离场，光大永明人寿又迎新格局。
近期，鞍山钢铁集团有限公司与中兵投资管理有限责任公司同步在北京产权交易所挂牌，共同转让各自持有公司的12.505%股权，合计比例25.01%，整体底价约20.1亿元。以此计算，对应公司整体估值约80.4亿元。
本次交易的关键之处，在于捆绑转让、不可拆分，即意向受让方必须同时参与两项标的受让，不得单独竞拍单一股权。截至目前，公司两大核心股东光大集团、加拿大永明人寿均未放弃优先购买权。
无论结果如何，公司股权架构将迎来新一轮重构。2002年成立之初，公司是对等合资架构，光大集团与加拿大永明人寿各持股50%。2010年，公司引入如今意在出售股权的两大央企，注册资本由14.994亿元增至30亿元。
其实，两大央企同步离场是各种因素共同驱动的结局。一方面，国企改革与金融去杠杆政策下，央企被明确聚焦主责主业、严控非主业金融投资。由此，各大央企加速剥离银行、信托、保险等非主业金融资产，“退金潮”全面铺开。另一方面，2022年至2024年公司连续三年亏损，累计超35亿元。对于深耕实业的央企而言，回笼资金聚焦主业，也成了战略选择。
本质上，央企“退金潮”的底层逻辑为政策驱动，所持标的的基本面承压加速退出节奏。换句话讲，公司或不是最后一个案例。
2024年，中航集团正式挂牌转让所持中银三星人寿24%股权，转让底价18.15亿元，彻底退出保险非主业领域。同年，中石油资本将所持中意财险股权转让给外资股东意大利忠利保险。
更早之前，中航安盟财险、华泰保险、长江财险等均出现国资退场，覆盖中航投资、国家能源集团、东风资产、中国船舶、中广核等央国企。
只不过，公司的本轮股权交易又站在一个特殊的十字路口：偿付能力逼近监管红线。
急需资本补缺
光大永明人寿的焦虑，近在眼前。
根据监管规定，保险公司若核心偿付能力充足率低于60%、综合偿付能力充足率低于120%，将被列为重点核查对象。截至今年一季度末，公司对应两项数据分别为60.99%、121.98%，尤其是核心偿付能力，逼近监管红线。对此，公司在偿付能力报告中直言，市场利率持续震荡导致准备金计提增加、资本持续消耗，公司偿付能力承压严重，股东增资是缓解危机最有效的手段。
之前，公司计划今年一季度完成18.75亿元增资，后受股权变动影响推迟至二季度。按照测算，本次增资落地后，公司核心偿付能力有望提升至85%左右，综合偿付能力可回升至144%，能够有效化解监管风险。
只不过，眼下股权转让的事宜未定，按1—2个月的交易周期推断，公司悬置的增资计划或产生一种效应，即资本无法及时到位导致监管约束升级。而且，公司经营态势刚有回暖，再度承压并非期待的局面。
2025年，公司历经多年亏损实现盈利拐点，全年净利润1.1亿元。2026年一季度，公司净利润达4.76亿元，其中投资收益成为核心支撑。截至同期，公司资产规模达1284亿元，较年初增长2.14%。
换句话讲，公司经营回暖的态势明确。一部分原因，得益于保费端的稳健增长。2025年，公司保费收入188.55亿元，2026年一季度达到65.26亿元。这里面，公司锚定稳健型、低资本消耗的分红险，产品结构高度贴合当下市场需求，进一步拉动新单保费增长。
管理层新旧交替 精算派掌舵开启价值转型
股权重构、基本面变化的同时，光大永明人寿的高层迭代也未收官。
2025年，国家金融监督管理总局天津监管局正式核准张晨松出任公司董事长，完成“一把手”的交替。作为资深技术型高管，张晨松拥有中国、北美、英国三地精算师资质及特许企业风险分析师资格，入职公司后历任总精算师、财务负责人、副总经理、总经理等核心岗位。
同年，区永耀获批担任总精算师，范思远陆续兼任副总经理、董事会秘书、财务负责人，统筹公司财务、合规、董秘等关键板块。然而，公司总经理岗位仍然空缺，高管的最后一块拼图未完成。
整体来看，公司正处于股权重构、资本补缺、人事迭代、战略转型四重变局的交汇点。政策驱动下的国资退场已成定局，而悬而未决的增资计划、濒临红线的偿付能力，是短期内必须破解的生存难题。若能顺利完成股权交割、落地增资，公司有望实现高质量价值转型。反之，若股权交易遇阻、增资持续延期，公司或将陷入资本承压、经营受限的被动局面。
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